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    財(cái)政部關(guān)于政府債務(wù)答記者問點(diǎn)評(píng):城投之上、地方債之下

    來源:中國城市投資網(wǎng)

    日期:2015.03.11 閱讀:5591

          事件:3 月6 日財(cái)政部就“財(cái)政工作和財(cái)稅改革”答記者問。  
      

          內(nèi)容摘要:
      
      ① 地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控、解決思路疏堵結(jié)合;
      
      ② 開前門:地方債規(guī)范發(fā)行,已確認(rèn)發(fā)行地方債6000 億(含專項(xiàng)債1000億);
      
     ?、?堵后門:歷史債務(wù)逐步化解;有一定收益的由PPP 對(duì)接,可以發(fā)企業(yè)債(新型城投債);對(duì)于完全公益性的并且納入政府負(fù)有償還責(zé)任,考慮發(fā)債置換;涉及銀行貸款,有借有還,通過過渡性辦法處理,包括債務(wù)重組(如展期等);
      
     ?、?對(duì)于置換發(fā)債測算如下:按照2013 年審計(jì)結(jié)果,地方債務(wù)中納入政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)10.9 萬億,其中債券部分1.2 萬億,貸款5.5萬億,按照該數(shù)據(jù)償還期限,尚余56%未償還,即6.1 萬億,考慮貸款部分展期,非貸款部分發(fā)債置換,則置換發(fā)行規(guī)模在3 萬億。這僅僅是按照2013 年全部非貸款類政府債務(wù)置換需求,還需要考慮2013年6 月底以來新增部分,我們相信全部一次性置換可能性很小,應(yīng)該會(huì)安排過渡期分期置換,如果按照3 年分期置換,考慮政府債務(wù)規(guī)模增加20%,則2015 年需要置換發(fā)債規(guī)模在1.2 萬億左右。
      
     ?、?對(duì)于穩(wěn)增長凈融資需求測算:2014 年城投和地方債凈融資量2 萬億左右,2015 年城投債還本付息規(guī)模大約9163 億,地方債到期量1700億,考慮到2015 年固定資產(chǎn)投資增速維持15%,推測2015 年地方凈融資需求不低于2 萬億,預(yù)算安排地方債發(fā)行6000 億,則其他債券方式融資發(fā)行2.6 萬億;
      
     ?、?上述兩種測算存在重復(fù)部分,綜合考慮全年地方政府以各種債券形式發(fā)行融資規(guī)模應(yīng)該不低于3 萬億;
      
     ?、?城投債觀點(diǎn):政策偏中性、估值有壓力。債務(wù)處置、控杠桿與穩(wěn)增長相互需要協(xié)調(diào),地方融資需求依然龐大,考慮到一級(jí)發(fā)行逐步恢復(fù)和資產(chǎn)劃撥調(diào)整帶來或有風(fēng)險(xiǎn),后續(xù)城投估值壓力依然不低,城投利差存在不確定性;
      
     ?、?結(jié)合最新政策進(jìn)展,城投配置篩選建議優(yōu)先考慮:保障房、水利、土儲(chǔ)、環(huán)保等募投公益性、園區(qū)平臺(tái)(考慮資產(chǎn)完整性和整合優(yōu)勢)、以及已經(jīng)形成較高經(jīng)營性資產(chǎn)保護(hù)的地方重點(diǎn)支持平臺(tái)(比如江東控股)。