如何避免地方債評(píng)級(jí)虛高
評(píng)級(jí)。如果不出意外，深圳的地方債應(yīng)該也會(huì)獲AAA信用級(jí)別。自6月17日中國(guó)首份政府債券評(píng)級(jí)報(bào)告——2014廣東政府債券評(píng)級(jí)報(bào)告出爐以來(lái)，除深圳外，其他獲批的9個(gè)試點(diǎn)自發(fā)自還的地區(qū)（上海、浙江、廣東、江蘇、山東、北京、青島等）都披露了評(píng)級(jí)報(bào)告，而且均獲AAA最高信用
與此同時(shí)，對(duì)地方債信用評(píng)級(jí)過(guò)程和結(jié)果的質(zhì)疑聲也如影隨形。比如，廣東省6月6日確定信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，6月17日評(píng)級(jí)報(bào)告正式發(fā)布，評(píng)級(jí)過(guò)程十分高效。而按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)評(píng)級(jí)出報(bào)告的時(shí)間要求，新客戶(hù)需要45天，其他客戶(hù)也需15天左右。此外，若試點(diǎn)地區(qū)的地方債都獲得AAA最高信用級(jí)別，那么信用評(píng)級(jí)對(duì)地方債發(fā)行利率的指導(dǎo)性就很難體現(xiàn)出來(lái)，山東等地的地方債利率甚至還低于國(guó)債利率。
當(dāng)然，國(guó)內(nèi)地方債信用評(píng)級(jí)剛剛起步，存在一些問(wèn)題也是在所難免的。深層次來(lái)看，至少有兩因素可能導(dǎo)致評(píng)級(jí)結(jié)果出現(xiàn)“虛高”：
一方面評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和地方政府相比，處于弱勢(shì)地位。地方債信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)是一個(gè)香餑餑，各家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都想分一杯羹。目前地方政府如何選聘信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)并不透明，那些收費(fèi)低、評(píng)級(jí)高、承諾評(píng)級(jí)速度快的機(jī)構(gòu)更可能勝出，容易導(dǎo)致機(jī)構(gòu)之間的惡性競(jìng)爭(zhēng)。
另一方面，目前地方債評(píng)級(jí)采用發(fā)行方付費(fèi)的方式，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與債券發(fā)行方利益有一定關(guān)聯(lián)性，對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的公正性道德要求較高，不排除有的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)會(huì)“為五斗米折腰”。
對(duì)于自發(fā)自還的地方政府債券，今年5月，財(cái)政部出臺(tái)了《2014年地方政府債券自發(fā)自還試點(diǎn)辦法》，并發(fā)布了信用評(píng)級(jí)和信息披露方面的指導(dǎo)意見(jiàn)。這些指導(dǎo)意見(jiàn)主要針對(duì)2014年試點(diǎn)地區(qū)的地方債，具有“試水”的性質(zhì)。
面對(duì)地方債信用評(píng)級(jí)中存在的問(wèn)題，應(yīng)該充分發(fā)揮市場(chǎng)的作用，通過(guò)進(jìn)一步的制度化為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“養(yǎng)吾浩然正氣”培植生存的土壤。
未來(lái)應(yīng)完善和細(xì)化地方債信用評(píng)級(jí)方面的制度，增強(qiáng)指導(dǎo)性和操作性。比如，應(yīng)進(jìn)一步細(xì)化地方政府市場(chǎng)化選聘信用評(píng)級(jí)等中介機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)，防范信用招標(biāo)中的“黑箱操作”，避免價(jià)格戰(zhàn)和惡性競(jìng)爭(zhēng)；對(duì)評(píng)級(jí)時(shí)間做出具體的規(guī)定；對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的責(zé)任和權(quán)利，做出明確界定。同時(shí)，要強(qiáng)化市場(chǎng)力量對(duì)地方債信用評(píng)級(jí)公信力的約束。
當(dāng)前地方政府信息透明度還有待提高，這制約了評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)的獲取和準(zhǔn)確性。有必要規(guī)范地方政府信息披露和發(fā)布，推動(dòng)實(shí)施基于權(quán)責(zé)發(fā)生制的地方政府財(cái)務(wù)報(bào)告制度。只要信息透明，很多評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為了擴(kuò)大聲譽(yù)，甚至?xí)赓M(fèi)為地方債進(jìn)行信用評(píng)級(jí)并公開(kāi)發(fā)布，供投資者參考。地方債的投資者大部分是銀行等金融機(jī)構(gòu)，具備雄厚的研究實(shí)力，有自己的專(zhuān)業(yè)判斷，投資者最終還是會(huì)用腳投票。這樣市場(chǎng)就能對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的公信力進(jìn)行檢驗(yàn)和監(jiān)督。建議在部分地區(qū)試點(diǎn)投資者付費(fèi)模式，并引入信用增級(jí)制度等。這些市場(chǎng)化機(jī)制都有利于“倒逼”信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)保持客觀(guān)中立。
在此次修訂《預(yù)算法》中“開(kāi)明渠、堵暗渠”的精神指引下，進(jìn)行信用評(píng)級(jí)后發(fā)行地方債有望成為地方政府融資的“新常態(tài)”。從國(guó)外的實(shí)踐看，只要法律和制度配套，信用評(píng)級(jí)在揭示地方債信用風(fēng)險(xiǎn)方面將發(fā)揮重要作用。在借鑒國(guó)際成熟經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，有必要通過(guò)進(jìn)一步的制度化和市場(chǎng)化，促進(jìn)地方債信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)的健康發(fā)展，進(jìn)而推動(dòng)地方債管理的規(guī)范化。
