北京基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司（下稱“京投公司”）在2014年開啟了境外發(fā)債之旅——今年3月小規(guī)模嘗試，3億美元的優(yōu)先無(wú)抵押票據(jù)成功發(fā)行，利率超低。嘗到甜頭的京投公司于6月24日又一次發(fā)布境外發(fā)債的消息，公司6月19日通過(guò)海外子公司發(fā)行了12億元人民幣債券。
據(jù)了解，這是中國(guó)境內(nèi)首家進(jìn)行境外發(fā)債并接受國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)的地鐵公司。京投公司再一次境外發(fā)債之舉，引起業(yè)內(nèi)高度關(guān)注，標(biāo)普昨天就京投境外發(fā)債融資特意舉行電話會(huì)議。
號(hào)稱中國(guó)最大的地鐵公司開啟新的融資渠道，它帶給中國(guó)地鐵行業(yè)怎樣的示范作用？市場(chǎng)對(duì)于像京投公司這樣與政府關(guān)系密切的地方政府融資平臺(tái)類公司又是怎樣的看法？
京投公司6月24日發(fā)布消息稱，為充分利用境外資本市場(chǎng)融資，降低發(fā)行成本，在2014年3月成功發(fā)行3億美元債券的基礎(chǔ)上，6月13日，公司在香港申請(qǐng)?jiān)O(shè)立了20億美元中期票據(jù)計(jì)劃，三大國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)——標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪和惠譽(yù)分別給予該中期票據(jù)計(jì)劃A+、A2和A-的信用評(píng)級(jí)。
6月19日，京投公司完成了中期票據(jù)計(jì)劃下首次人民幣債券的發(fā)行工作，通過(guò)海外子公司發(fā)行了12億元人民幣的3年期債券，該筆債券獲得了超過(guò)22億元人民幣的踴躍認(rèn)購(gòu)。債券票面利率為3.75%。
京投公司稱，這是2014年度國(guó)內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)同期限人民幣債券第二家發(fā)行利率低于4%的企業(yè)，此次發(fā)行可望為京投公司在境外資本市場(chǎng)融資的定價(jià)提供市場(chǎng)參考，為MTN的進(jìn)一步實(shí)施奠定良好基礎(chǔ)。
按照中國(guó)國(guó)債登記結(jié)算有限公司今年發(fā)布的有關(guān)城投公司的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，京投公司屬于典型的城投類公司。在中國(guó)境內(nèi)資本市場(chǎng)曾一波三折走過(guò)來(lái)的城投類公司，在地方政府債務(wù)迅速增長(zhǎng)的過(guò)程中，一直被認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)較高的群體。近兩年來(lái)，中國(guó)政府也高度關(guān)注地方政府債務(wù)，包括對(duì)于地方政府融資平臺(tái)的監(jiān)控和加強(qiáng)市場(chǎng)化改革管理。
標(biāo)普信用分析師呂嵐昨天對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示：“京投公司是目前第一家在境外進(jìn)行發(fā)債融資的地鐵公司，這改變了地鐵類公司完全依賴地方政府作為背書的融資方式，它具有示范效應(yīng)，但是其他城市的地鐵公司想要獲得境外發(fā)債，還需要做一系列的準(zhǔn)備工作。”
目前中國(guó)有38個(gè)城市批準(zhǔn)建設(shè)城市地鐵項(xiàng)目，有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，從現(xiàn)在起到2020年將要投入約2.5萬(wàn)億元人民幣在城市地鐵項(xiàng)目建設(shè)中。而作為公共服務(wù)項(xiàng)目的城市地鐵建設(shè)，要有相當(dāng)一大部分資金來(lái)源于政府支持，這一部分的資金占比大約是30%至40%。“中國(guó)地鐵快速發(fā)展的時(shí)期，中國(guó)地方政府需在地鐵擴(kuò)張以及補(bǔ)貼運(yùn)營(yíng)虧損方面承擔(dān)大部分資金，這種情況可能是難以持續(xù)的?！睒?biāo)普在報(bào)告中稱。
中國(guó)地鐵行業(yè)建設(shè)高速發(fā)展的同時(shí)，面臨著巨大的融資壓力顯而易見。上海申通地鐵集團(tuán)副總裁錢耀忠曾在公開場(chǎng)合表示，目前地鐵等公共服務(wù)項(xiàng)目資金需求量很大，在目前地鐵上蓋物業(yè)開發(fā)等加快推進(jìn)的情況下，公共服務(wù)類國(guó)資有著強(qiáng)烈的國(guó)內(nèi)國(guó)際融資需求。
如果以京投公司作為“標(biāo)本”，這類公司在境外市場(chǎng)的認(rèn)可度如何呢？從京投公司境外發(fā)債的資金價(jià)格來(lái)看，超低的利率和超額的認(rèn)購(gòu)情況，說(shuō)明境外投資者對(duì)京投公司的認(rèn)可度非常之高。國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給京投公司的評(píng)級(jí)全部都是投資級(jí)別的高評(píng)級(jí)。其中，惠譽(yù)給京投公司是“A+”的長(zhǎng)期企業(yè)信用評(píng)級(jí)，京投公司是第一家獲得該等級(jí)評(píng)級(jí)的地方企業(yè)（其他6家均為大型央企）。標(biāo)普和穆迪給出的評(píng)級(jí)也是北京市市屬企業(yè)中最高的國(guó)際信用評(píng)級(jí)。從此前3月13日京投公司首次境外發(fā)債的情況來(lái)看，也頗為樂(lè)觀。當(dāng)時(shí)京投公司通過(guò)海外子公司發(fā)行規(guī)模為3億美元的5年期美元債券，該筆債券獲得了超過(guò)15億美元的認(rèn)購(gòu)。債券票面利率為3.625%，按票面值的99.638%發(fā)行，實(shí)際利率為3.705%，相當(dāng)于同期美國(guó)國(guó)債加210基點(diǎn)，為近年來(lái)北京市市屬國(guó)有企業(yè)同期限美元債券票面利率最低。
若地鐵融資渠道能夠?qū)崿F(xiàn)多元化，并改善利潤(rùn)率，或?qū)⒕徑獾胤秸呢?cái)政壓力。記者查閱了京投公司今年以來(lái)債券發(fā)行結(jié)果，發(fā)現(xiàn)境外融資的融資成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于境內(nèi)融資價(jià)格。如此看來(lái)，若境內(nèi)地鐵公司的質(zhì)量能與京投相仿的話，境外融資算一個(gè)不錯(cuò)的渠道。
