數(shù)名債券業(yè)人士近日均表示，中國銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱“交易商協(xié)會”）正醞釀放松地方融資平臺發(fā)行中票和短融的限制。副省級以下的符合“六真”要求的地級市地方融資平臺有望重新發(fā)行中票和短融。
2012年年底，為了控制低等級地方融資平臺日益高漲的舉債沖動，交易商協(xié)會下發(fā)通知只接收省級、直轄市、省會城市、計劃單列市等副省級（含）以上融資平臺類（基礎(chǔ)設(shè)施類）企業(yè)的項目，除此之外的暫停接收。
一債券市場人士稱，放低門檻或許緣于兩方面想法—債市擴容、讓地方平臺債務(wù)更透明；對沖監(jiān)管層對銀行間同業(yè)業(yè)務(wù)的規(guī)范，替代小銀行的非標需求。另外，交易商協(xié)會近期接二連三地放低地方城投直接融資門檻，市場也據(jù)此猜測地方債務(wù)審計結(jié)果比較好。
此前，在城鎮(zhèn)化的背景下，放松地方融資平臺融資也多次被提及。
逾六成城投平臺符合要求
業(yè)內(nèi)人士稱，交易商協(xié)會正醞釀重新向副省級以下地方平臺開放中票和短融發(fā)行。據(jù)悉，上周交易商協(xié)會為此進行了內(nèi)部溝通，但尚未對外正式宣布。
一消息人士稱，此次預(yù)計發(fā)行門檻將會有較大幅度的放低，“不再局限于副省級城市，符合‘六真’原則的地級市融資平臺也能上報，也不再要求是否在銀監(jiān)會監(jiān)管平臺名單內(nèi)?！?此外，上述人士稱縣級（含）以下融資平臺是否放開尚無定論。
一商業(yè)銀行固定收益部人士表示，若此次放開得以落實，那么預(yù)計全國超過一萬家政府平臺企業(yè)，有六成以上都能符合發(fā)行人要求。
所謂“六真”標準，指的是注入平臺的國有資產(chǎn)必須真實；資金必須真正用到中央確定的投資項目上；平臺公司必須真實；對外披露的報表必須真實；平臺公司所擁有的權(quán)限、平臺公司國有資本經(jīng)營管理和出資人信息必須真實；必須真正接受交易商協(xié)會的事后督察。
2012年10月，交易商協(xié)會逐步收緊了對副省級以下地方融資平臺中票和短融的審批。至當(dāng)年11月，基本已暫停受理。雖然近一年來，業(yè)內(nèi)也時有傳出放開地市級、縣級地方政府融資平臺中票、短融的消息，不過交易商協(xié)會從未正式宣布。
上述固定收益部人士表示，此前交易商協(xié)會之所以收緊低等級地方融資平臺發(fā)債，是因為當(dāng)時城投債太過于活躍，導(dǎo)致風(fēng)險敞口逐漸擴大。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2012年全年銀行間債券市場發(fā)行的城投類債券累計為6367.9億元，比2011年增加3805.9億元，同比增長148%。而實際上，在2012年之前，交易商協(xié)會明確城投類中票發(fā)行人需是主要直轄市和副省級以上的大中型融資平臺；行至2012年初，通過交易商協(xié)會注冊發(fā)行中期票據(jù)的地方融資平臺越來越多，特別是多家地級市乃至區(qū)縣級城投企業(yè)加入了中票發(fā)行隊列。
拓寬中小銀行投資渠道？
值得關(guān)注的是，就在一周前，交易商協(xié)會剛召開內(nèi)部通氣會，擴大了超短融的發(fā)行主體范圍，由一般中央AAA級企業(yè)及其一級核心子公司擴容至地方AAA級企業(yè)。此次，交易商協(xié)會再降低城投中票、短融的發(fā)行主體門檻，市場對此有著各種解讀。
一債券承銷從業(yè)人員認為，交易商協(xié)會在此時間點上接二連三地降低發(fā)行門檻，應(yīng)該與地方債務(wù)審計結(jié)果有關(guān)，“既然放低了，至少說明審計結(jié)果不會太壞?！?BR>
另外他還指出，在2012年銀行收緊對地方融資平臺的貸款后，銀行間市場也收緊了融資平臺的直接融資渠道，導(dǎo)致地方平臺只能借道信托進行10%以上的高息舉債?！芭c其讓地方融資平臺在表外急劇膨脹，還不如納入表內(nèi)，債務(wù)也更為透明，更容易管控?！?BR>
上述商業(yè)銀行固定收益部人士則認為，交易商協(xié)會屢屢降低非金融債務(wù)融資工具門檻，也可能是為了對沖即將到來的“9號文”。
據(jù)財新網(wǎng)11月5日報道稱，銀監(jiān)會針對同業(yè)業(yè)務(wù)的管理辦法（即業(yè)內(nèi)俗稱的“9號文”），將在中共十八屆三中全會后下發(fā)。文件主要針對銀行間同業(yè)業(yè)務(wù)進行規(guī)范，要求各銀行從風(fēng)險控制上對同業(yè)業(yè)務(wù)加大計提撥備，并叫停買入返售的《三方合作協(xié)議》，以進一步控制銀行理財投資非標準化債權(quán)資產(chǎn)。
一直以來，非標資產(chǎn)是眾多小銀行資金的主要投資品種。若9號文確實下發(fā)，那中小銀行的可投資渠道將大大收窄，銀行間債市的擴容或許能對沖些許渠道空白。
所謂非標資產(chǎn)，是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、應(yīng)收賬款、各類受益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)性融資等。
