過去三個月,作為定向?qū)捤烧叩囊徊糠郑磥砦迥?000萬套棚戶區(qū)改造項目的融資通道已全部打通。
除了國家開發(fā)銀行明確拿出5000億-7000億元專項貸款支持外,最新進展是國家發(fā)改委再次大開企業(yè)債發(fā)行通道,進一步放寬棚改項目企業(yè)債融資額度限制,即將其可發(fā)債資金從不超過項目總投資的60%提高至70%,發(fā)債杠桿大為提高。
9月5日,多位債券承銷人士透露,國家發(fā)改委辦公廳已于8月底正式下發(fā)《關(guān)于企業(yè)債券融資支持棚戶區(qū)改造有關(guān)問題的通知》(發(fā)改辦財金【2013】2050號文,簡稱2050號文),該文件第一條明確規(guī)定,“凡是承擔棚戶區(qū)改造項目建設任務的企業(yè),均可申請發(fā)行企業(yè)債券用于棚戶區(qū)改造項目建設?!?
2050號文規(guī)定對于專項用于棚戶區(qū)改造項目的發(fā)債申請,發(fā)改委將給予綠色通道,即“在相關(guān)手續(xù)齊備、償債措施完善的基礎(chǔ)上,按照‘加快和簡化審核類’債券審核程序,優(yōu)先辦理核準手續(xù),加快審批速度?!?
發(fā)改委新文件有兩大亮點:其一,如上所述,對棚改項目發(fā)債募集資金額度比例特例特定,進一步放寬至總投資的70%上限;第二,首次明確鼓勵企業(yè)發(fā)行“債貸組合”專項債券用于棚戶區(qū)改造項目建設。
今年7月份,由國開行擔任“綜合融資協(xié)調(diào)人”的國內(nèi)首只“債貸組合”試點企業(yè)債券——2013年岳陽市城市建設投資有限公司債券(簡稱“13岳陽城投債”)已成功試水發(fā)行。
“13岳陽城投債”債券規(guī)模為18億元,期限7年,募集資金主要用于岳陽云夢新城等11個棚戶區(qū)改造項目,發(fā)行利率為6.05%,由國開證券任主承銷商。
“未來‘13岳陽城投債’這種模式將大規(guī)模鋪開。”一家大型券商債券承銷人士告訴記者,此舉也有效解決了企業(yè)債承銷過程中長期存在的對資金挪用問題的擔憂。
棚改發(fā)債融資比例可放大至70%
6月27日,李克強總理主持召開的國務院常務會議上,新一屆政府拿出了今后5年再改造1000萬戶(其中,2013年改造304萬戶)各類棚戶區(qū)的新方案。
正如住建部副部長齊驥所言,棚改“硬骨頭”最難之處在于資金缺口較大。據(jù)部委內(nèi)部人士透露,官方預計未來五年1000萬戶棚戶區(qū)改造,所需總投資將在2.5萬億左右,資金從哪里來,這將是個大問題。
正在蓬勃興起的債券市場或?qū)⒊蔀榘l(fā)改委和地方政府尋求投資的突破口,發(fā)改委此番2050號文的核心精神也在于為棚改盡可能打開綠色通道。
發(fā)改委對企業(yè)債發(fā)行申請,一般按照“加快和簡化審核類”、“從嚴審核類”以及“適當控制規(guī)模和節(jié)奏類”三種情況進行分類管理,以期“有保有控、支持重點、防范風險。”
如上所述,2050號文對于專項用于棚改項目的發(fā)債申請,將納入“加快和簡化審核類”,優(yōu)先辦理審核手續(xù),加快審批速度。
“企業(yè)債券支持范圍原則上應該是納入棚戶區(qū)改造規(guī)劃和年度計劃的項目。”按照國家發(fā)改委的說法,棚戶區(qū)改造項目包括城市棚戶區(qū)改造、國有工礦(含煤礦)棚戶區(qū)改造、國有林區(qū)棚戶區(qū)改造、國有墾區(qū)危房改造以及配套市政基礎(chǔ)設施和公共服務設施建設四大類。
2050號文的一個亮點在于,對于發(fā)債融資杠桿的單獨規(guī)定,即第五條規(guī)定,“棚戶區(qū)改造項目可發(fā)行并使用不超過項目總投資70%的企業(yè)債券資金。鼓勵有條件的市、縣政府對棚戶區(qū)改造項目給予債券貼息。”
這意味著,棚改項目發(fā)債杠桿提高了10個百分點。
早在2008年1月份,發(fā)改委便對企業(yè)公開發(fā)行企業(yè)債券做了詳細規(guī)定,其中一條,“籌集資金用于固定資產(chǎn)投資項目的,應符合固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的要求,原則上累計發(fā)行額不得超過該項目總投資的60%。”而這之前的規(guī)定是,募集資金不得超過項目的30%。
“這意味著符合條件的話,只要滿足30%資本金要求,債券對貸款的替代效果將進一步顯現(xiàn)。”一位國有大行投行部人士如是告訴記者。
“債貸組合”將全面鋪開
發(fā)改委2050號文還拿出了一套“債貸組合”專項債券的方案,以應對相關(guān)棚改企業(yè)債務融資風險管理。
所謂“債貸組合”,即按照“融資統(tǒng)一規(guī)劃、債貸統(tǒng)一授信、動態(tài)長效監(jiān)控、全程風險管理”的模式,由銀行為企業(yè)制定系統(tǒng)性融資規(guī)劃,根據(jù)項目建設融資需求,將企業(yè)債券和貸款統(tǒng)一納入銀行綜合授信管理體系,對企業(yè)債務融資實施全程管理。
僅以“13岳陽城投債”為例,所謂“債貸組合”專項債券,主要合作模式是國開行湖南分行、岳陽城投和岳陽市政府三方簽署綜合融資服務協(xié)議,“債貸統(tǒng)籌”是核心,即國開證券為岳陽城投承銷18億企業(yè)債的同時,國開行湖南分行也拿出8億項目貸款予以支持。
上述合作模式中,地方城投公司引入國開行擔任“綜合融資協(xié)調(diào)人”,國開行得以債貸合一,發(fā)揮其中長期信貸、融資平臺債務管理和債券發(fā)行承銷領(lǐng)域的綜合優(yōu)勢。
按照國開行的說法,此種模式一方面可以實行兩級雙控,把社會融資總量的負債總量管起來,使風險更加可控;另一方面,債貸結(jié)合,通過國開行對融資貸后管理,將風險防線延伸至發(fā)債后,使融資平臺發(fā)展更具可持續(xù)性。
按照雙方協(xié)定,國開行作為協(xié)調(diào)人的角色,“有義務向岳陽城投提示債務風險,同時,在接到風險提示以后,岳陽城投必須調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu),強化償債能力”。
“這對發(fā)改委也是好事,企業(yè)債資金挪用的事以后會減少?!币晃粐写笮型缎胁咳耸扛嬖V記者。
“企業(yè)債承銷商主要是證券公司,相對而言,券商對企業(yè)債承銷后續(xù)資金使用和管理都相對比較松散?!币晃淮笮豌y行投行部人士分析,承擔棚戶區(qū)改造項目的大多數(shù)是地方政府平臺公司,相較券商為主體的承銷商,商業(yè)銀行早已按照銀監(jiān)會相關(guān)要求對平臺公司實行名單制管理,銀行也更加注重為企業(yè)制定系統(tǒng)性融資規(guī)劃。
針對地方政府融資平臺融資表外化趨勢,2013年上半年,銀監(jiān)會也專門規(guī)定須將債券融資和銀行理財資金納入“地方政府融資平臺全口徑融資統(tǒng)計表”。
銀監(jiān)會也明確要求商業(yè)銀行審慎持有融資平臺債券?!案縻y行應將購買持有融資平臺發(fā)行債券的審批權(quán)限上收至總行,并參照新增融資平臺貸款條件,制定相應的融資平臺債券管理制度,實行總行統(tǒng)一授信、全口徑監(jiān)控和逐筆審批。”
無論“債貸合一”還是“綜合授信”,金融脫媒?jīng)_擊之下,商業(yè)銀行早已駕輕就熟。
此番,發(fā)改委還鼓勵民營企業(yè)根據(jù)保障性安居工程任務安排,通過直接投資、參股、委托代建(BT)等多種方式參與棚戶區(qū)改造項目建設,并申請發(fā)行企業(yè)債券。
國家發(fā)改委還要求地方發(fā)改委部門近期對本區(qū)域內(nèi)涉及棚戶區(qū)改造的發(fā)債企業(yè)和項目盡快摸底,組織發(fā)行人按照規(guī)定程序和要求編報申請材料,并及時溝通有關(guān)情況。
國開行千億過橋貸款杠桿撬動
正如前文所言,國開行將成為2.5萬億棚戶區(qū)改造項目的重要融資支持者。
按照國開行董事長胡懷邦的說法,未來5年國開行每年將提供不少于1000億元的專項貸款,支持各地棚戶區(qū)改造。據(jù)內(nèi)部人士估計,這一資金支持力度將在5000億-7000億元左右,值得關(guān)注的是,其中1000億元將以過橋貸款的形式發(fā)放。
所謂1000億的過橋貸款,實質(zhì)就是國開行早年一項特色業(yè)務“軟貸款”的另一種表達。軟貸款在2005年國開行棚戶區(qū)改造“遼寧模式”當中曾屢屢派上大用場。
在商業(yè)化轉(zhuǎn)型之前,國開行作為政策性銀行,可以通過政府或國有公司的融資平臺進行貸款,其貸款允許用于國家確定的重點建設項目的資本金或股本投入,這便是軟貸款與商業(yè)銀行硬貸款的最大區(qū)別,其利息低,還款期限長。
遼寧棚改試驗大獲成功,軟貸款功不可沒。
2005年1月,遼寧省政府與開行雙方簽訂的《加快遼寧老工業(yè)基地振興開發(fā)性金融軟貸款合作協(xié)議》中,開行承諾給予遼寧500億元軟貸款支持,棚戶區(qū)改造是其中的重點項目。
9月5日,國開行行長鄭之杰接受記者采訪時透露,未來5年,國開行承諾每年對棚戶區(qū)改造的投入不低于1000億?!皬倪|寧的棚戶區(qū)改造第一筆貸款開始,到目前為止,開行棚戶區(qū)貸款余額已高達6000億?!?/P>