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    淡馬錫模式對(duì)深化國企改革促進(jìn)平臺(tái)轉(zhuǎn)型的啟示

    日期:2018.11.13 閱讀:6475

    作者:丁伯康   轉(zhuǎn)載:中國城投網(wǎng)

    一、淡馬錫模式的內(nèi)在邏輯

    淡馬錫模式的產(chǎn)生和發(fā)展,不是一帆風(fēng)順和一蹴而就的。新加坡政府成立淡馬錫的最初目的是設(shè)立專門部門收集國有企業(yè)的經(jīng)營狀況信息,并讓財(cái)政部和內(nèi)閣可以清楚地掌握這些公司的情況。所以淡馬錫成立初期并不積極管理政府投資項(xiàng)目,也沒有發(fā)揮監(jiān)管的作用。直到七、八十年代大型工業(yè)項(xiàng)目發(fā)展需要大量的資金,在國內(nèi)小企業(yè)無法承受的情況下,淡馬錫才開始真正以公司的性質(zhì)運(yùn)作這些項(xiàng)目,淡馬錫模式漸漸浮出水面。

    在1997年之前,淡馬錫控股的業(yè)績并不突出,大家對(duì)淡馬錫的批評(píng)也不少,比如,其在私有化方面步伐不快、決策缺乏競爭力等等。在這種背景下,淡馬錫不斷改變公司的治理結(jié)構(gòu),強(qiáng)化出資企業(yè)的業(yè)績管理,使經(jīng)營者和股東的利益相一致。通過一系列的運(yùn)作,淡馬錫逐漸發(fā)展成為一個(gè)龐大的集團(tuán)航母,旗下?lián)碛斜姸嗟淖庸尽?span style="text-indent: 2em;"> 

    通過研究淡馬錫的歷史,我們得出,公司的發(fā)展并不是一帆風(fēng)順的。八十年代的新加坡經(jīng)濟(jì)處于高速增長期,淡馬錫乘著這股風(fēng)潮取得了驕人的戰(zhàn)績,投資平均回報(bào)率曾達(dá)到13%。然而2003年的淡馬錫財(cái)務(wù)報(bào)表顯示,從1993年到2003年的10年間,淡馬錫的股東平均投資回報(bào)率只有3%,而同時(shí)期世界500強(qiáng)企業(yè)的平均投資回報(bào)率達(dá)到13%。淡馬錫發(fā)展受阻的原因是明顯的,如果淡馬錫仍然固守本土的話,將失去擴(kuò)張的最佳時(shí)機(jī)。所以,淡馬錫決定面向國際市場進(jìn)行拓展,之后淡馬錫進(jìn)行了一系列龐大的資本運(yùn)作項(xiàng)目,取得了很好的戰(zhàn)績。 

    截至目前,淡馬錫控股公司對(duì)下屬關(guān)聯(lián)企業(yè)的管理大致經(jīng)歷了三個(gè)不同的階段,即八十年代開始推行關(guān)聯(lián)企業(yè)私營化,九十年代將一些法定機(jī)構(gòu)公司化,以及目前正在進(jìn)行的將部分非核心企業(yè)脫售。這樣的做法,一方面使淡馬錫控股的負(fù)擔(dān)得以減輕,另一方面,通過與更大更強(qiáng)的企業(yè)整合,可以求得更大的發(fā)展空間。 

    縱觀淡馬錫模式的發(fā)展,我們可以看到國際經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境的變化對(duì)其產(chǎn)生了非常大的影響。而政府在集團(tuán)決策與集團(tuán)管控方面,較之以前也有了較大的變化。主要表現(xiàn)在其更加注重運(yùn)行的市場化和獨(dú)立公司運(yùn)作的自主權(quán),在規(guī)范的制度約束下,母公司逐漸減少對(duì)子公司日常事務(wù)的介入。

    二、淡馬錫模式的成功要素

    (一)明確的發(fā)展戰(zhàn)略及目標(biāo)定位 

    淡馬錫的發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)于經(jīng)營和投資的進(jìn)與退、放與收并非是隨意而為,也不是見機(jī)行事,而是有長期的規(guī)劃引領(lǐng)和可靠依據(jù)的。這個(gè)依據(jù)就是利潤最大化原則以及符合這個(gè)原則的長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃及產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)。這也是新加坡政府對(duì)其根本的發(fā)展定位所致。 

    (二)高素質(zhì)的人才隊(duì)伍和高效的人力資源制度 

    企業(yè)的高速發(fā)展,特別是向新市場、新行業(yè)的進(jìn)軍,離不開人才的支撐。事在人為,一流的人才才能做出一流的決策,創(chuàng)造一流的業(yè)績。淡馬錫及其旗下企業(yè)十分重視人才隊(duì)伍的建設(shè),認(rèn)為“經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的動(dòng)能來自人力資源”,因此,把“人力資本”作為企業(yè)第一位的競爭要素來開發(fā)。

    他們高度重視全員培訓(xùn),致力于把企業(yè)建設(shè)成學(xué)習(xí)型機(jī)構(gòu);他們面向市場,招攬各類精英人才。淡馬錫管理層擁有一批面向全球招聘,熟悉不同行業(yè)投資環(huán)境的專家。譬如從世界級(jí)金融機(jī)構(gòu)如匯豐、花旗、美國運(yùn)通聘來的金融專才,每個(gè)人都有自己的強(qiáng)項(xiàng);為了開拓在中國的金融投資業(yè)務(wù),淡馬錫不惜重金從著名的高盛公司挖來一位資深銀行家;在進(jìn)軍中國廣東發(fā)展銀行的方案中,包含著聘任原香港財(cái)政司長梁錦松負(fù)責(zé)董事會(huì)的計(jì)劃。有些重大投資計(jì)劃,它有時(shí)干脆就委托世界一流的咨詢機(jī)構(gòu)去做。淡馬錫在全球范圍內(nèi)的經(jīng)理人市場上物色搜尋自己所需要的投資與管理團(tuán)隊(duì)。有這樣一個(gè)“天下英才皆可為我所用”的機(jī)制,它的無往而不勝就不難理解了。 

    此外,淡馬錫也和外部專家維持良好的合作關(guān)系和進(jìn)行廣泛的交流。綜合公司內(nèi)、外部專家的意見使淡馬錫能有效監(jiān)督和判斷旗下公司的經(jīng)營業(yè)績。 

    (三)雄厚的資本實(shí)力和靈活的融資手段 

    有報(bào)章這樣評(píng)論淡馬錫,近幾年來,從亞洲到歐洲,從北美到南非,淡馬錫就像一個(gè)不知疲倦的“散財(cái)童子”,在各地投下了數(shù)十億美元的真金白銀。僅在中國的銀行業(yè),淡馬錫現(xiàn)在已公布的投資計(jì)劃就已在50億美元上下。本大才有可能利豐,強(qiáng)大的投資能力,使它能夠源源不斷地向它獵取的投資項(xiàng)目輸送資金。 

    如此巨額的投資資金,主要有三方面的來源:一是淡馬錫不但資產(chǎn)質(zhì)量高,而且資產(chǎn)的流動(dòng)性很好,淡馬錫擁有上市資產(chǎn)的市值占全國股市總市值的三分之一以上,這使它有條件通過資產(chǎn)經(jīng)營獲取投資資金。這幾年,淡馬錫通過出售或減少控股權(quán)就獲得76億新元的收益。二是政府財(cái)政的支持。淡馬錫實(shí)質(zhì)是新加坡政府投資基金的運(yùn)作者,有強(qiáng)大的政府背景,政府以劃入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的方式給予支持,而財(cái)政則以少收或不收實(shí)現(xiàn)利潤的方式支持它滾動(dòng)發(fā)展。加之新加坡企業(yè)稅負(fù)較低,企業(yè)的留利水平較高,有利于企業(yè)的財(cái)富積累。三是它的融資能力強(qiáng)。新加坡總體上資金富裕,信貸相對(duì)寬松,以淡馬錫的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和良好信譽(yù),融資當(dāng)然不成問題。 

    (四)良好的制度環(huán)境和市場環(huán)境 

    淡馬錫與政府、旗下企業(yè)的權(quán)力邊界十分清晰,所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)完全分開,擁有充分的經(jīng)營自主權(quán),有健全的治理結(jié)構(gòu)和完善的管理制度,投資決策的科學(xué)化和風(fēng)險(xiǎn)防范都有制度的保證。國有資本的進(jìn)與退可以完全依據(jù)利潤最大化原則決定。產(chǎn)權(quán)的流動(dòng)不直接涉及人員去留或職工“身份轉(zhuǎn)變”,因而不涉及社會(huì)穩(wěn)定等復(fù)雜問題。新加坡成熟健康的生產(chǎn)要素市場(特別是經(jīng)理人市場、勞動(dòng)力市場和股市)也提供了良好的發(fā)展環(huán)境。 

    (五)政府放手淡馬錫的商業(yè)決策過程 

    新加坡政府授權(quán)淡馬錫和關(guān)聯(lián)公司按照商業(yè)模式靈活運(yùn)作。同時(shí)政府也刻意自制,不干預(yù)淡馬錫和其他國有企業(yè)的管理與商業(yè)決策。

    新加坡政府對(duì)于國有企業(yè)一向堅(jiān)持能者居其位的用人原則,任命有能力的人,確保決策過程透明化,給予其充分的信任,同時(shí)也賦予其相應(yīng)的責(zé)任。

     淡馬錫董事會(huì)成員、總裁的任命和免職由財(cái)政部部長牽頭,各政府部長及專家組成的提名委員會(huì)推薦,并須經(jīng)民選總統(tǒng)同意。董事任期不超過三年,期滿有資格被續(xù)聘。 

    為了達(dá)到保值和增值目的,淡馬錫董事會(huì)必須向總統(tǒng)負(fù)責(zé)并確保每次投資的交易價(jià)格符合其公平市場價(jià)值。未經(jīng)總統(tǒng)批準(zhǔn),淡馬錫的年度營運(yùn)預(yù)算或計(jì)劃中的投資項(xiàng)目不能動(dòng)用過去的儲(chǔ)備金。淡馬錫董事長和總裁必須每半年向總統(tǒng)證明當(dāng)前和以往儲(chǔ)備金報(bào)表的正確性。此外,淡馬錫定期向財(cái)政部提供財(cái)務(wù)報(bào)告和簡報(bào),并不定期和財(cái)政部審查股息發(fā)放政策,在現(xiàn)金回報(bào)和再投資之間尋求最優(yōu)組合。

    在制定投資和其他商業(yè)決策方面,全部由淡馬錫董事會(huì)和管理層負(fù)責(zé)實(shí)施,政府不介入其中。

    三、淡馬錫模式對(duì)我國深化國資國企改革促進(jìn)平臺(tái)轉(zhuǎn)型的啟示

    (一)對(duì)當(dāng)前深化國資國企改革的啟示 

    1、完善相關(guān)制度和政策

    建立和完善國有資產(chǎn)管理相關(guān)的法律法規(guī),包括有關(guān)產(chǎn)權(quán)管理、市場秩序、宏觀調(diào)控、社會(huì)保障、中介組織、財(cái)產(chǎn)保護(hù)等方面的政策和制度,至關(guān)重要。相對(duì)應(yīng)還有對(duì)國有資產(chǎn)的分級(jí)、分類管理,實(shí)現(xiàn)不同國有資產(chǎn)的不同經(jīng)營和管理目標(biāo)。 

    國有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置,總的思路應(yīng)是在同級(jí)政府領(lǐng)導(dǎo)下的多層次管理模式?;窘Y(jié)構(gòu)是:第一層次,為國家層面的中央政府國有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu);第二層次,為省級(jí)政府的國有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu);第三層次,為市級(jí)政府的國有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu);第四層次,為縣區(qū)級(jí)政府的國有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。以這個(gè)模式分設(shè)國家級(jí)和地方級(jí)兩個(gè)管理體系,可以略有區(qū)別。國家級(jí)的國有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu),可以形式多樣,既可以有行政性的國有資產(chǎn)管理部門,也可以有市場化的國有資產(chǎn)投資、管理機(jī)構(gòu)。地方的國有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu),則可以更多的吸取淡馬錫的“市場模式”的做法,面向市場,謀求國有資產(chǎn)更高的經(jīng)營效益和效率。

    2、培育和發(fā)展資本市場

    從完善我國國有資產(chǎn)管理體系的角度出發(fā),可以從以下幾方面培育和發(fā)展資本市場:

    (1)深化國有企業(yè)的改革,重塑資本市場的制度基礎(chǔ);

    (2)充分發(fā)揮投資銀行和基金的作用,培育資本市場主體;

    (3)大力發(fā)展企業(yè)債券市場,從根本上解決資本市場結(jié)構(gòu)不合理的問題;

    (4)推進(jìn)企業(yè)重組和兼并收購,進(jìn)一步搞活資本市場。

    3、切實(shí)轉(zhuǎn)變政府職能

    我國傳統(tǒng)的國有資產(chǎn)所有者職能,均由政府行政機(jī)構(gòu)直接行使。在這種體制下,國有資產(chǎn)的運(yùn)營效率受到極大的限制,這顯然已經(jīng)不適應(yīng)國有資產(chǎn)管理體制改革的要求,必須將國有資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)屬性得到全面釋放。 

    根據(jù)西方國家的經(jīng)驗(yàn)和我國的國情特點(diǎn),轉(zhuǎn)變政府職能不外乎六個(gè)方面:

    (1)對(duì)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行界定和保護(hù);

    (2)提供基礎(chǔ)設(shè)施;

    (3)進(jìn)行宏觀調(diào)控;

    (4)維護(hù)市場秩序;

    (5)治理“市場失效”;

    (6)制定社會(huì)發(fā)展戰(zhàn)略、規(guī)劃和計(jì)劃。 

    結(jié)合我國國有資產(chǎn)管理體制改革,當(dāng)前政府在國有資產(chǎn)管理方面的職能轉(zhuǎn)變,應(yīng)當(dāng)聚焦在以下三個(gè)方面:

    (1)強(qiáng)化國有產(chǎn)權(quán)的界定和保護(hù),實(shí)現(xiàn)所有者與經(jīng)營者分離;

    (2)完善國有資產(chǎn)的管理職能,為社會(huì)提供公正、有效的運(yùn)作管理方法;

    (3)加強(qiáng)社會(huì)中介組織的建設(shè)和發(fā)展,向社會(huì)中介機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移部分職能。

    (二)對(duì)促進(jìn)地方政府融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型的啟示 

    1、實(shí)現(xiàn)體制再造

    要建立一個(gè)政企分開、政事分開、決策與執(zhí)行分開、監(jiān)督與控制分開的良好的政府投資體制。同時(shí)按照現(xiàn)代企業(yè)制度“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”的要求,打破原有的部門分頭管理的舊體制,構(gòu)建一個(gè)真正的市場化運(yùn)作的主體。要根據(jù)資產(chǎn)的不同特點(diǎn),把國有資產(chǎn)分為經(jīng)營性資產(chǎn)和非經(jīng)營性資產(chǎn)。按國有經(jīng)濟(jì)參與市場競爭與否,把國有資產(chǎn)的投資行業(yè)分為壟斷性行業(yè)和競爭性行業(yè)。制定不同的法規(guī),采用不同的經(jīng)營方式,設(shè)置不同的機(jī)構(gòu)對(duì)不同分類的國有資產(chǎn)實(shí)施不同管理,以不同國有資產(chǎn)去實(shí)現(xiàn)不同的目標(biāo)。同時(shí)把投資于國家安全、國計(jì)民生關(guān)系重大、壟斷性行業(yè)的企業(yè)以及各主要工業(yè)部門的特大型企業(yè)的國有資產(chǎn)作為股權(quán)授權(quán)國有資產(chǎn)經(jīng)營公司來經(jīng)營,把投資于競爭性行業(yè)的絕大數(shù)中小企業(yè)的資產(chǎn)作為債權(quán)委托中介機(jī)構(gòu)經(jīng)營。

    2、實(shí)現(xiàn)機(jī)制再造

    地方政府要支持投融資平臺(tái)的發(fā)展壯大。涉及到對(duì)現(xiàn)有的制度安排、城市利益格局調(diào)整和城市資源的重新分配,需要各級(jí)政府部門的配合和支持時(shí),就需要各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)站在城市經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的全局高度,理解和支持這樣的轉(zhuǎn)型。在制度、政策和流程關(guān)系處理上,支持投融資平臺(tái)的市場化運(yùn)行,使其更加符合現(xiàn)代企業(yè)運(yùn)行的要求。 

    要完善市場化的激勵(lì)約束機(jī)制,以國有資產(chǎn)保值增值為目的,進(jìn)一步制定和完善國有產(chǎn)權(quán)代表的考核獎(jiǎng)懲辦法,加大力度,強(qiáng)化對(duì)經(jīng)營者的激勵(lì)和約束。在西方公司中,股東個(gè)人收入與其資產(chǎn)增值直接相關(guān),代理人收入更與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績直接掛鉤,這是各個(gè)產(chǎn)權(quán)主體及代理人富有創(chuàng)新精神和進(jìn)取動(dòng)力并能夠約束自身行為的根本原因。 

    在國有公司產(chǎn)權(quán)制度下可以引入類似的激勵(lì)機(jī)制,將國有產(chǎn)權(quán)代表的收入分別與國有資產(chǎn)盈虧水平、企業(yè)經(jīng)營業(yè)績掛鉤。同時(shí),由于產(chǎn)權(quán)代表、經(jīng)理人員的名譽(yù)、聲望等關(guān)系到他們未來能否繼續(xù)任職或晉升,因此,將諸如社會(huì)聲譽(yù)、職業(yè)前途等“無形收益”與國有產(chǎn)權(quán)代表的經(jīng)營業(yè)績聯(lián)系起來,必然也是一種有效的激勵(lì)機(jī)制。

    3、實(shí)現(xiàn)功能再造

    要通過調(diào)整和完善,不斷建立和強(qiáng)化政府投融資平臺(tái)在投資導(dǎo)向、股權(quán)管理、籌措資金、資產(chǎn)經(jīng)營和財(cái)政減負(fù)等方面的職能。通過資產(chǎn)和資源的整合、重組,逐步增強(qiáng)融資平臺(tái)的融資能力和運(yùn)行水平。要發(fā)揮政府投融資平臺(tái)吸引人才、集聚人才的功能,跟隨國有資產(chǎn)管理體制的改革,大力推進(jìn)用人制度的改革。人才是國有資產(chǎn)經(jīng)營和管理能否成功的最重要的因素,唯才是用的人才管理機(jī)制,是面對(duì)目前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)和金融嚴(yán)峻形勢,實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值和高效運(yùn)營的最基本的制度保障。當(dāng)然,無論哪一級(jí)政府和國企,要真正走出這一步,還是需要時(shí)間和勇氣的。

    4、實(shí)現(xiàn)模式再造

    隨著地方政府投融資平臺(tái)的逐步轉(zhuǎn)型,擺脫傳統(tǒng)的行政化運(yùn)行管理模式,實(shí)現(xiàn)市場化、規(guī)范化的現(xiàn)代運(yùn)行和管理模式,正在成為一種趨勢。各級(jí)地方政府應(yīng)著力探討、系統(tǒng)謀劃未來的投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展模式,改造傳統(tǒng)的政府融資平臺(tái)經(jīng)營管理模式和融資建設(shè)模式,真正建立能夠適應(yīng)新時(shí)代城市建設(shè)發(fā)展需要,適應(yīng)政府投融資平臺(tái)市場化轉(zhuǎn)型,適應(yīng)平臺(tái)公司專業(yè)化運(yùn)作和規(guī)范化管理的市場化、實(shí)體化、規(guī)范化和多元化的可持續(xù)發(fā)展模式。