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    先進(jìn)典型事跡宣傳 黨史學(xué)習(xí)教育 2019咸陽好人榜

    國務(wù)院拋速效救心丸,地方融資平臺如何看

    日期:2018.07.25 閱讀:5961

    事情緣由

    2018年7月23日,李克強(qiáng)總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議,部署更好發(fā)揮財政金融政策作用,支持?jǐn)U內(nèi)需調(diào)結(jié)構(gòu)促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。確定圍繞補短板、增后勁、惠民生推動有效投資的措施。會議內(nèi)容里的“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)按照市場化原則保障融資平臺公司合理融資需求,對必要的在建項目要避免資金斷供、工程爛尾”,引起地方政府融資平臺公司歡呼一片,至少是這兩天股市的基建、建材等板塊已為之一振。

    這就標(biāo)志著政策的轉(zhuǎn)向,就像在心臟病患者突發(fā)狀況時,及時送來了一粒速效救心丸。其實,進(jìn)入2018年2季度,從如下種種事件已經(jīng)看出了政策轉(zhuǎn)向的端倪:

    ◆ 4月23日總書記主持召開中央政治局工作會,會議通稿中的“擴(kuò)大內(nèi)需”幾個字尤其顯眼。這是繼2014年12月之后,中央政治局會議首次再提“擴(kuò)大內(nèi)需”,這也被視作我國貨幣和財政政策微調(diào)的“風(fēng)向標(biāo)”。

    ◆ 就在中央政治局工作會的前一周,4月17日央行宣布定向降準(zhǔn),流動性置換9000億元MLF,同時釋放增量資金約4000億元。后續(xù)又在7月5日,年內(nèi)第三次降準(zhǔn)。

    ◆ 上半年,特朗普醞釀發(fā)動中美“貿(mào)易戰(zhàn)”,并于6月份正式打響。據(jù)美聯(lián)儲,預(yù)計2018年2季度美國GDP增速達(dá)到5.3%,遠(yuǎn)超1季度的2%增速。

    ◆ 據(jù)中國社會科學(xué)院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院,上半年我國需求側(cè)如投資等部分宏觀指標(biāo)下降較多,預(yù)計二季度及上半年經(jīng)濟(jì)增長6.7%,比一季度略降0.1個百分點,預(yù)計全年經(jīng)濟(jì)增長6.6%。

    ◆ 今年上半年,天津、內(nèi)蒙古、安徽、湖南等多地融資平臺公司陸續(xù)出現(xiàn)實質(zhì)性債務(wù)違約,甚至部分地方政府出現(xiàn)項目停工、公職人員欠薪、扣發(fā)企業(yè)補助資金等情況。

    ◆ 2018年,財政部計劃安排地方專項債券1.35萬億元,比2017年增加5500億元,優(yōu)先支持在建項目平穩(wěn)建設(shè)。但在債券發(fā)行和使用進(jìn)度方面,滯后于預(yù)期。

    ◆ 融資平臺公司多種融資方式受阻,甚至AA級債券淪為垃圾債,審批難度增加,即使審批通過市場也不認(rèn)可。央行曾窗口指導(dǎo)銀行增配低等級信用債投資,但“治標(biāo)不治本”。

    ◆ 7月13日,央行徐忠的《“積極財政政策”要真的積極起來》,拉開財政部和央行的互懟大戲。從上半年的財政收入、赤字率等數(shù)據(jù)來看,積極財政政策真的積極了嗎?

    認(rèn)識融資平臺

    在這樣的時點,出臺這樣的政策,也是意料之中,畢竟我們還需要融資平臺。讓我們再來認(rèn)識一下地方政府融資平臺:

    一、平臺公司是逆經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物,是調(diào)控經(jīng)濟(jì)的“手段”。按現(xiàn)代咨詢董事長丁伯康博士的理解,平臺公司發(fā)展至今,至少經(jīng)歷過三次大的發(fā)展浪潮。第一次發(fā)展浪潮是從1998年的“蕪湖模式”開始,國家開發(fā)性金融催生出不同名目的政府投資公司,加快了地方政府基礎(chǔ)設(shè)施投入和城鎮(zhèn)化進(jìn)程。第二次發(fā)展浪潮,源自國家實施了“四萬億”的投資拉動計劃,地方政府將大量的國有資產(chǎn)和土地利用起來,通過新設(shè)和注入方式,新成立了一大批平臺公司,緩解全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的沖擊。2015年后,隨著國發(fā)[2014]43號、新《預(yù)算法》和中發(fā)[2015]22號文出臺,加之前文所述的國辦發(fā)[2015]40號文,平臺公司進(jìn)入了第三次發(fā)展浪潮,平臺公司的第三次發(fā)力有效應(yīng)對了“三期”疊加帶來的影響。結(jié)合這三次發(fā)展浪潮的時點,我們可以得出一個結(jié)論,平臺公司是逆經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物,每當(dāng)經(jīng)濟(jì)下滑,平臺公司就將被推上“前線”。

    二、融資使命尚未完成,市場化融資是唯一出口。平臺公司產(chǎn)生的根源之一是分稅制改革后,地方政府的財權(quán)事權(quán)不匹配。平臺公司運作至今,累積的有息債務(wù)總額預(yù)計超過40萬億,存量債務(wù)的有序運作,以及未來地方政府在城鎮(zhèn)化推進(jìn)和產(chǎn)業(yè)投資方面都需要進(jìn)一步的資金投入,單純依靠地方政府的財力和債券資金將無法從根本上解決問題,融資平臺需繼續(xù)在資金方面發(fā)揮作用。2018年7月12日,陜西省財政廳發(fā)布《關(guān)于我省融資平臺公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的意見》,提出通過注入經(jīng)營性資產(chǎn)等形式支持轉(zhuǎn)型后融資平臺公司做大做強(qiáng),并提出支持和鼓勵轉(zhuǎn)型后平臺公司以市場化方式融資和參與公益性項目??梢姡诘胤秸馁Y金問題從根本上解決之前,平臺公司的融資使命還沒完成,未來,平臺公司將作為特殊目的的一般性國有企業(yè),通過市場化方式服務(wù)于地方政府,“背靠市場,面向市長”將是平臺公司新的定位。

    三、發(fā)現(xiàn)和抓住政策給予的機(jī)遇,是平臺成功之道,深改過程中尤其如此。40年改革,伴生出太多改革紅利。國發(fā)[2010]19號文拉開平臺公司整理整頓的大幕,后續(xù)調(diào)控文件不斷出臺,從部委出文陸續(xù)上升到國務(wù)院發(fā)文,并且愈發(fā)強(qiáng)調(diào)政策的執(zhí)行力。在當(dāng)前政策趨緊的大背景下,嚴(yán)守政策紅線、合規(guī)化操作平臺公司將是前提。但也要充分發(fā)揮地方政府和融資平臺在政策面前的能動性,從實際工作來看,一方面,持續(xù)出臺的文件實際上是給了“弱勢”的平臺公司一把尚方寶劍,增加了與政府談判的話語權(quán),另一方面,在“開明渠、堵暗道”框架下,政策往往在關(guān)門同時,也會為平臺轉(zhuǎn)型敞開若干的窗,比如財綜[2016]4號文和財預(yù)[2017]62號文,就理順了平臺公司參與土地整理業(yè)務(wù)的路徑;再比如,債轉(zhuǎn)股背景下平臺公司如何化解存量債務(wù)危機(jī)和實現(xiàn)業(yè)務(wù)拓展。

    根本在轉(zhuǎn)型

    多年以來,中央政府多次圍繞融資平臺公司的市場化轉(zhuǎn)型提出規(guī)范和清理、整頓的要求,但是地方政府仍然我行我素,繼續(xù)變相代政府融資。加上2017年以來,政策調(diào)控堵得嚴(yán)、疏得少,這次國務(wù)院常務(wù)會議上,總理的要求可以說給深陷轉(zhuǎn)型“陣痛期”的平臺公司帶來了“生的希望”。但對地方政府融資平臺公司而言,決不能盲目樂觀。而是要在有效解決了融資平臺公司在建項目的后續(xù)資金缺口和到期債務(wù)還款壓力后,需要深入的思考自身未來的市場化轉(zhuǎn)型問題,這才是融資平臺的病根。要實現(xiàn)地方政府融資平臺公司的發(fā)展轉(zhuǎn)型,根本出路還是要把握好平臺轉(zhuǎn)型的四大發(fā)力點。

    其一、服務(wù)城市建設(shè)運營。

    通過轉(zhuǎn)型,集中和盤活城市優(yōu)質(zhì)資源,構(gòu)建市場化融資體系,繼續(xù)“履職”新型城鎮(zhèn)化建設(shè),深耕城市產(chǎn)業(yè),提高城市宜居水平。

    其二、帶動地方產(chǎn)業(yè)升級。

    結(jié)合區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃,發(fā)揮資金的引導(dǎo)作用,積極布局實業(yè),在做實公司業(yè)務(wù)的同時,帶動地方產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型。產(chǎn)業(yè)是維持和提升地方政府信用評級核心指標(biāo)之一。

    其三、助力政府債務(wù)化解。

    平臺公司為債而生,因債而轉(zhuǎn)。為有效化解政府性債務(wù)風(fēng)險,在化債過程中,盤活資產(chǎn)資源、提高使用效率,實現(xiàn)平臺公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展,將是政府與平臺公司的共贏選擇。

    其四、踐行國資國企改革。

    平臺公司轉(zhuǎn)型為特殊目的的一般性國有企業(yè)已成共識,在“1+N”政策體系下,平臺公司作為地方國有企業(yè)的集聚者,應(yīng)成為國資國企改革的先行者。