“2015年是‘十二五’規(guī)劃的全面收官之年。在市場主體和中介機(jī)構(gòu)共同努力下，圍繞經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險等要求，債券市場取得顯著成績?！痹诮罩醒雵鴤怯浗Y(jié)算有限責(zé)任公司主辦的“2016年債券市場投資策略論壇”上，中國人民銀行金融市場司副司長徐忠表示。
截至2015年末，我國債券市場余額已達(dá)48萬億元，位居全球第三，其中公司信用債券余額達(dá)14.3萬億元，位居全球第二。企業(yè)發(fā)行債券融資占社會融資規(guī)模比例達(dá)到18.8%，債券市場已經(jīng)成為除銀行貸款外實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得資金的第二大渠道。眾多企業(yè)通過債券市場融資，債券市場的不斷擴(kuò)容使銀行可以更多地關(guān)注小微企業(yè)融資和“三農(nóng)”問題，為其騰出來更多的信貸資源。此外，2015年債券市場為重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)投入大量資金，支持了棚戶區(qū)改造、保障房建設(shè)、鐵路建設(shè)及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展等，并加大對“三農(nóng)”和小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。
徐忠強(qiáng)調(diào)，2015年債券市場創(chuàng)新改革取得多方面新進(jìn)展，突出表現(xiàn)在產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，債券市場進(jìn)一步對外開放，進(jìn)一步簡政放權(quán)，放松管制。
企業(yè)債為實(shí)體經(jīng)濟(jì)節(jié)省大量融資成本
“2015年在社會融資規(guī)模中，企業(yè)債券類已成為僅次于人民幣貸款的第二大品種?！眹野l(fā)展改革委財政金融司副司長冀曉翀表示。
據(jù)冀曉翀介紹，2015年，國家發(fā)展改革委共核準(zhǔn)企業(yè)債券7166.4億元，略高于2014年水平，實(shí)際發(fā)行企業(yè)債券4931.02億元，資金主要用于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域和民生領(lǐng)域。其中，用于保障性住房建設(shè)2002.5億元，占比27.9%；交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)2270.94億元，占比31.7%；城市停車場、城市地下綜合管廊、供水管網(wǎng)等市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)779.99億元，占比10.9%；園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)455.02億元，占比6.2%；環(huán)保、旅游、養(yǎng)老等產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目977.15億元，占比13.6%；用于支持小微企業(yè)發(fā)展280.7億元，占比3.9%。
此外，由于2015年央行連續(xù)降準(zhǔn)降息，債券市場流動性相對充裕，企業(yè)發(fā)債利率明顯走低，債券發(fā)行利率較2014年下降1~1.5個百分點(diǎn)，國家發(fā)展改革委抓住時機(jī)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)節(jié)省了大量融資成本。
為更加有效地發(fā)揮企業(yè)債券的直接融資功能，充分發(fā)揮企業(yè)債券在促投資、穩(wěn)增長中的積極作用，國家發(fā)展改革委先后出臺多項(xiàng)文件，大幅簡化申報程序、縮短審核時間、精簡申報材料、規(guī)范發(fā)債條件、增強(qiáng)債券資金使用靈活度，為大力支持市場化運(yùn)營、資產(chǎn)真實(shí)有效的企業(yè)，以自身信用為基礎(chǔ)發(fā)行企業(yè)債券融資及加快企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級提供條件。
此外，冀曉翀還提及2015年，國家發(fā)展改革委還積極推進(jìn)符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的債券品種創(chuàng)新，先后印發(fā)了城市停車場建設(shè)、城市地下綜合管廊建設(shè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、雙創(chuàng)孵化、配電網(wǎng)建設(shè)改造、綠色債券等7個專項(xiàng)債券發(fā)行指引。另外，項(xiàng)目收益?zhèn)贩N也是國家發(fā)展改革委積極探索的新亮點(diǎn)。
在談及2016年國家發(fā)展改革委下一步工作時，冀曉翀說：“國家發(fā)展改革委作為國務(wù)院重要的宏觀調(diào)控綜合部門和企業(yè)債券工作的主管部門，下一步將按照黨中央、國務(wù)院的部署和要求，圍繞‘一帶一路’、‘大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新’、‘去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板’等重點(diǎn)工作，充分發(fā)揮企業(yè)債券融資功能，在企業(yè)債券市場上進(jìn)一步推進(jìn)改革，推進(jìn)創(chuàng)新，推進(jìn)雙向開放，在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生、防風(fēng)險中發(fā)揮更大作用。”
國債地方債齊發(fā)力，社?；鸬葘⑴c投資
“2015年財政部加大政府債券發(fā)行力度，全年國債發(fā)行規(guī)模首次超2萬億元。展望今年，積極的財政政策力度將會加大，并階段性提高財政赤字率，同時做好地方債和國債發(fā)行的平穩(wěn)銜接。”財政部國庫司副司長楊瑞金如是說。
此外，由于地方債發(fā)行將繼續(xù)加大力度，投資主體的擴(kuò)容勢在必行。楊瑞金透露，進(jìn)一步提高地方債發(fā)行定價市場化水平，并研究面向社會保險基金、企業(yè)年金、住房公積金等發(fā)行地方債。
楊瑞金稱，2015年財政部深化政府債券管理改革，全力推進(jìn)地方債發(fā)行機(jī)制改革，建立規(guī)范中央和地方政府融資機(jī)制決策部署，有力保障了積極財政政策的實(shí)施。2015年財政部加大政府債券發(fā)行力度，全年國債發(fā)行規(guī)模首次超過2萬億元，達(dá)到2.1萬億元，儲蓄國債達(dá)3000億元。
“國債、地方債的發(fā)行，為實(shí)施積極的財政政策，完成穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生等各項(xiàng)目標(biāo)提供了有力的保障?！睏钊鸾鹫f。
2015年也是地方政府債務(wù)管理改革全面啟動的第一年，全年地方債發(fā)行總規(guī)模達(dá)到約3.8萬億元，比2014年增長8.5倍。但這一新增規(guī)模在今明兩年還會進(jìn)一步加大，楊瑞金坦言，2016年地方債發(fā)行任務(wù)將十分繁重。中債估值中心李妍在會上預(yù)估，2016年地方債發(fā)行會在2015年的基礎(chǔ)上增加50%～60%的規(guī)模。
此外，值得注意的是，在市場化改革中，今年地方債投資主體擴(kuò)容值得期待?！敖衲?，財政部會積極研究推進(jìn)地方債投資主體的多元化，將在目前基礎(chǔ)上面向社會保險基金、企業(yè)年金、住房公積金等發(fā)行?！睏钊鸾鹫f。
有序打破剛性兌付，消除信用市場定價扭曲
2016年是“十三五”開局之年，也是全面建設(shè)小康社會決勝階段第一年。徐忠在談及如何認(rèn)識經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)、適應(yīng)新常態(tài)、引領(lǐng)新常態(tài)，推動債券市場創(chuàng)新發(fā)展時表示：
首先，債券市場在服務(wù)2016年重點(diǎn)工作方面可以發(fā)揮重要作用。中央經(jīng)濟(jì)工作會議已經(jīng)明確2016年重點(diǎn)工作主要是抓好去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板，事實(shí)上債券市場可在降成本、去杠桿兩方面發(fā)揮重要作用。
其次，要切實(shí)發(fā)揮債券市場對供給側(cè)改革的支持作用。核心在于消除金融市場扭曲，形成有效收益率曲線，引導(dǎo)資金合理配置。在經(jīng)濟(jì)下行的背景下，微觀主體的信用風(fēng)險會逐步顯性化。隱性擔(dān)保、剛性兌付導(dǎo)致的價格扭曲現(xiàn)象存在，不利于優(yōu)化資源配置。
第三，要加強(qiáng)頂層設(shè)計，努力建設(shè)一個統(tǒng)一有深度有廣度的債券市場。同時，要進(jìn)一步放松管制，推進(jìn)市場開放，形成有利于市場主體創(chuàng)新的環(huán)境。
第四，債券市場發(fā)展動力根本還是來源于市場主體創(chuàng)新。中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、中國改革開放以及中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，都對市場主體提出很多創(chuàng)新要求。如，隨著債券違約增多，CDS（信用違約掉期合約）這樣的風(fēng)險管控工具亟須發(fā)展。目前，我國企業(yè)杠桿率很高，含權(quán)性質(zhì)的永續(xù)債也有大力發(fā)展的客觀需求。此外，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、建立創(chuàng)新型國家、建立綠色環(huán)保經(jīng)濟(jì)體，并購債、高收益?zhèn)?、綠色債均有很大發(fā)展空間。這些市場需求，需要市場主體認(rèn)識新常態(tài)、適應(yīng)新常態(tài)、引領(lǐng)新常態(tài)，創(chuàng)新各類產(chǎn)品。
