核心提示：租賃資產(chǎn)證券化在商務(wù)部管轄的租賃公司中已小規(guī)模嘗試，近期在銀監(jiān)會(huì)管轄的金融租賃公司中業(yè)已開(kāi)閘，資產(chǎn)證券化作為租賃公司盤活現(xiàn)有資產(chǎn)、緩解資本壓力的“利器良方”，正越來(lái)越受到重視。
租賃資產(chǎn)證券化在商務(wù)部管轄的租賃公司中已小規(guī)模嘗試，近期在銀監(jiān)會(huì)管轄的金融租賃公司中業(yè)已開(kāi)閘，資產(chǎn)證券化作為租賃公司盤活現(xiàn)有資產(chǎn)、緩解資本壓力的“利器良方”，正越來(lái)越受到重視。
“但我國(guó)資產(chǎn)證券化還處于試點(diǎn)階段，發(fā)展融資租賃資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)環(huán)境也未足夠成熟，資產(chǎn)證券化這項(xiàng)復(fù)雜工程，仍有不少問(wèn)題需要面對(duì)。12月5日，全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任吳曉靈在“2012中國(guó)融資租賃年會(huì)”上指出，“資產(chǎn)證券化要有一定的風(fēng)險(xiǎn)留存，以防范道德風(fēng)險(xiǎn)?！?
吳曉靈的觀點(diǎn)源自美國(guó)次貸危機(jī)的啟示——做資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)必須有風(fēng)險(xiǎn)留存，才能使得這個(gè)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的質(zhì)量負(fù)責(zé)任?，F(xiàn)在國(guó)際上商業(yè)銀行做信貸資產(chǎn)證券化都要求至少5%的風(fēng)險(xiǎn)留存。
租賃公司的發(fā)展均受到資本金的約束，而克服資本約束則成為租賃公司對(duì)資產(chǎn)證券化的迫切需求所在。
商務(wù)部管轄的融資租賃公司，其資本杠桿為10倍（資產(chǎn)總額/凈資本），銀監(jiān)會(huì)管轄的金融租賃公司資本杠桿為12.5倍，而目前租賃公司的杠桿正逼近紅線。資本約束意味著，隨著業(yè)務(wù)發(fā)展到一定規(guī)模，要開(kāi)展新業(yè)務(wù)，只能要么增加資本金，要么出售原有業(yè)務(wù)，而在前者渠道不暢的情況下，租賃公司對(duì)資產(chǎn)“出表”的動(dòng)機(jī)十分強(qiáng)烈。
所謂“出表”，即指用于支持受益憑證的有關(guān)資產(chǎn)在原始權(quán)益人賬面上獲得會(huì)計(jì)上的終止確認(rèn)。
理論上說(shuō)，在成熟的資產(chǎn)證券化模式下，被證券化的租賃資產(chǎn)，可以從租賃公司“真實(shí)出售”，縮減租賃公司的資產(chǎn)負(fù)債表，節(jié)省資本金，留出空間拓展新的租賃業(yè)務(wù)，“滾動(dòng)式”服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
如上的“表外模式”中，租賃公司將基礎(chǔ)資產(chǎn)向獨(dú)立的SPV真實(shí)銷售，對(duì)出售的資產(chǎn)不附有追索權(quán)，因而租賃資產(chǎn)從租賃公司資產(chǎn)負(fù)債表消失，實(shí)現(xiàn)了“出表”。
在有限的租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品試點(diǎn)中，并未都實(shí)現(xiàn)出表，如遠(yuǎn)東國(guó)際租賃有限公司分別于2006年4月和2011年8月發(fā)行的遠(yuǎn)東首期租賃資產(chǎn)支持收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃及遠(yuǎn)東二期專項(xiàng)計(jì)劃，首期已經(jīng)實(shí)現(xiàn)“出表”，而二期并未“出表”。
吳曉靈表示，現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)總是感覺(jué)資金不夠要節(jié)約資本，覺(jué)得自己的資本和所要做的業(yè)務(wù)量不相稱，因此有極大的出表動(dòng)機(jī)。
她認(rèn)為，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)出表的動(dòng)機(jī)應(yīng)該有適當(dāng)?shù)募s束，否則會(huì)釀成巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。“資產(chǎn)移出表外時(shí)一定要保留一定風(fēng)險(xiǎn)留存，這樣才能防范道德風(fēng)險(xiǎn)?！?
可開(kāi)放大額存款
吳曉靈還建議，為解決租賃公司的資本壓力，特別是解決債務(wù)和資產(chǎn)期限不匹配的問(wèn)題，可行的一個(gè)方法是，對(duì)嚴(yán)格監(jiān)管的融資租賃公司應(yīng)該開(kāi)放大額存款業(yè)務(wù)，前提是融資租賃公司被視為金融機(jī)構(gòu)。
她認(rèn)為，信貸市場(chǎng)可以分為三個(gè)層次，第一個(gè)層次是完全不吸收公眾的存款、基本上靠自己的資本金經(jīng)營(yíng)的貸款業(yè)務(wù)公司，在香港叫放貸人；第二個(gè)層次是允許吸收少量大額存款的金融機(jī)構(gòu)，在香港叫有限持牌銀行；第三個(gè)層次即是能夠小額儲(chǔ)蓄存款、辦理結(jié)算的全牌照銀行，在香港叫做全牌照銀行，在各個(gè)國(guó)家也就是標(biāo)準(zhǔn)的商業(yè)銀行。
吳曉靈認(rèn)為，無(wú)論是金融租賃公司、外資租賃公司、內(nèi)資租賃公司，盡管存在不同名稱，但其本質(zhì)都是做融資業(yè)務(wù)，因而都可被定義為金融機(jī)構(gòu)。構(gòu)建一個(gè)多層次的信貸市場(chǎng)才能全方位為社會(huì)服務(wù)，也能夠更好的吸收社會(huì)資金進(jìn)入金融業(yè)。據(jù)中國(guó)外商投資企業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、租賃業(yè)工作委員會(huì)會(huì)長(zhǎng)李思明介紹，今年我國(guó)融資租賃業(yè)新增業(yè)務(wù)額已超過(guò)1.3萬(wàn)億元。
截至10月底，我國(guó)已有各類融資租賃公司550余家，注冊(cè)資本總額超過(guò)1500億元，其中外商投資融資租賃公司約450家，金融租賃公司20家，內(nèi)資試點(diǎn)融資租賃公司80家。
