除全國性商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)和屬地金融機(jī)構(gòu)外，2016年地方債投資主體或?qū)⒊霈F(xiàn)更多的參與者。財政部國庫司副司長楊瑞金18日在中央結(jié)算公司主辦的“2016年債券市場投資策略論壇”上表示，2016年地方債發(fā)行任務(wù)十分繁重，國家將進(jìn)一步完善地方發(fā)行相關(guān)制度，積極研究推進(jìn)地方債多元化。他透露，將在目前基礎(chǔ)上面向社會保險基金、企業(yè)年金、住房公積金等發(fā)行地方政府債。
“監(jiān)管層這個時候提積極研究推進(jìn)地方債參與主體多元化，可以說是正當(dāng)其時?！睎|吳證券財務(wù)部副總經(jīng)理王倬與會期間向《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示。他坦言，去年初由于時間緊、任務(wù)重，再加上首次大規(guī)模發(fā)行地方債，相關(guān)部門沒有太多經(jīng)驗，所以基本以“政治任務(wù)”讓商業(yè)銀行包銷。然而由于當(dāng)時3期數(shù)萬億的規(guī)模，再加上利率低和流動性差，很多地方債不受銀行待見?！艾F(xiàn)在情況不一樣了，目前是‘資產(chǎn)荒’的時代，固然地方債收益較非標(biāo)產(chǎn)品低，但它安全穩(wěn)健。一旦市場參與主體放開，未來地方債將是‘搶手貨’。” 王倬說。
正如王倬所言，為保證地方債順利發(fā)行，監(jiān)管層采取了“胡蘿卜”加“大棒”的策略。去年5月18日，財政部、中國人民銀行、銀監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于2015年采用定向承銷方式發(fā)行地方政府債券有關(guān)事宜的通知》，明確除了公開市場發(fā)行，可以采用定向承銷方式發(fā)行一定額度地方債，用于置換部分存量債務(wù)。對于地方政府存量債務(wù)中的銀行貸款部分，地方財政部門應(yīng)當(dāng)與銀行貸款對應(yīng)債權(quán)人協(xié)商后，采用定向承銷方式發(fā)行地方債予以置換，即“誰家孩子誰抱走”。
其激勵機(jī)制則表現(xiàn)在，“地方債納入中央國庫現(xiàn)金管理和試點地區(qū)地方國庫現(xiàn)金管理的抵（質(zhì)）押品范圍，符合條件的地方政府債券，按中國人民銀行規(guī)定，可納入部分貨幣政策操作的抵（質(zhì)）押品范圍，納入商業(yè)銀行質(zhì)押貸款的抵（質(zhì)）押品范圍，并可按規(guī)定開展回購交易”。此條規(guī)定大大增強(qiáng)了地方債的流動性。
對此，某債券業(yè)內(nèi)人士直言，不管是發(fā)行利率，還是參與主體，走市場化是必由之路。而這一觀點也得到了楊瑞金的認(rèn)可，他在當(dāng)天的發(fā)言中透露，國家將繼續(xù)推動地方政府和相關(guān)金融機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)按照市場化原則充分競爭，進(jìn)一步提高地方債發(fā)行定價市場化水平。
事實上，早在去年3月份，財政部印發(fā)的《地方政府一般債券發(fā)行管理暫行辦法》和《地方政府專項債券發(fā)行管理暫行辦法》就已明確提出，要求積極擴(kuò)大專項債券投資者范圍，鼓勵社會保險基金、住房公積金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、保險公司等機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者在符合法律法規(guī)等相關(guān)規(guī)定的前提下投資地方政府專項債券。
不過，招商證券孫彬彬等此前認(rèn)為，地方債持有人主體預(yù)計短期仍以全國性商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)和屬地金融機(jī)構(gòu)為主。他表示，按照國際經(jīng)驗，地方債的持有人主體是家庭和屬地公共機(jī)構(gòu)，但是對于中國而言，主要受稅收優(yōu)惠政策不夠，公眾參與地方政府債務(wù)管理空間有限等制約，預(yù)計暫時或仍以全國性商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)和屬地金融機(jī)構(gòu)為主。
