“給我一個(gè)支點(diǎn)，我就能撬動(dòng)地球。”古希臘著名科學(xué)家阿基米德在發(fā)現(xiàn)杠桿原理后曾興奮地寫(xiě)道。在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，“杠桿”就是通過(guò)借債，以較小的投入撬動(dòng)大量資金、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。例如個(gè)人融資融券、企業(yè)向銀行借貸、政府發(fā)行地方債等，都是“加杠桿”的行為。專(zhuān)家表示，適度的杠桿對(duì)經(jīng)濟(jì)有益，但如果杠桿率過(guò)高，債務(wù)增速過(guò)快，杠桿反而會(huì)拖累發(fā)展。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“去杠桿”列為2016年的五大任務(wù)之一，無(wú)疑是為中國(guó)經(jīng)濟(jì)打了一劑防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的“預(yù)防針”。
■ 政府債務(wù)全盤(pán)統(tǒng)籌
如果把全球第二大經(jīng)濟(jì)體比作一家公司，那么中國(guó)的財(cái)務(wù)狀況究竟如何？根據(jù)中國(guó)社科院最新發(fā)布的《中國(guó)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表2015》顯示，2007—2013年，我國(guó)的國(guó)家總資產(chǎn)從284.7萬(wàn)億元增加到691.3萬(wàn)億元，增長(zhǎng)406.6萬(wàn)億元；同期國(guó)家總負(fù)債從118.9萬(wàn)億元增加到339.1萬(wàn)億元，增長(zhǎng)220.2萬(wàn)億元。從這一數(shù)字不難看出，中國(guó)擁有足夠的主權(quán)資產(chǎn)來(lái)覆蓋負(fù)債，發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)的概率很小。
但值得注意的是，2000—2014年間，中國(guó)國(guó)有企業(yè)以及地方政府債務(wù)增長(zhǎng)卻非常迅速。其中，國(guó)有企業(yè)債務(wù)年均增長(zhǎng)3.9萬(wàn)億元；地方政府債務(wù)年均增長(zhǎng)1.9萬(wàn)億元。可見(jiàn)，局部債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍亟須化解。
在中國(guó)社科院學(xué)部委員李揚(yáng)看來(lái)，政府債務(wù)“去杠桿”應(yīng)從三方面統(tǒng)籌：一是“分子對(duì)策”，由政府或央行承接債務(wù)，進(jìn)行債務(wù)減計(jì)；二是“分母對(duì)策”，即積極推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)體制改革，努力提高經(jīng)濟(jì)效率，擴(kuò)大真實(shí)GDP規(guī)模；三是“杠桿轉(zhuǎn)移”，讓中央政府或金融機(jī)構(gòu)接手地方政府債務(wù)，同時(shí)將企業(yè)債務(wù)轉(zhuǎn)換為居民債務(wù)或股權(quán)等。
“目前，地方政府是銀行非常愿意放貸的對(duì)象，這很容易造成地方政府舉債過(guò)于‘任性’，形成債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，化解債務(wù)杠桿又不能搞‘一刀切’，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑。因此，未來(lái)在落實(shí)中央‘完善全口徑政府債務(wù)管理’的部署時(shí)，還要根據(jù)各地的實(shí)際情況和需求來(lái)合理分配融資額度?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院金融系主任吳文鋒教授對(duì)本報(bào)記者表示。
■ 堅(jiān)決遏制非法集資
從泛亞交易所兌付危機(jī)，到e租寶高大形象的瞬間倒塌，再到金賽銀理財(cái)事件的持續(xù)發(fā)酵……如果把化解政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比作鐵路車(chē)次的調(diào)度，那么規(guī)范民間金融行為及打擊非法集資就像是在城市擁堵的馬路上約束車(chē)輛和行人。
以P2P為例，其本意是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)或人對(duì)人。在其起源地英國(guó)，P2P網(wǎng)貸模式通常是信貸公司提供平臺(tái)，由借貸雙方自由競(jìng)價(jià)、撮合成交，平臺(tái)只收取中介服務(wù)費(fèi)。不過(guò)，這一互聯(lián)網(wǎng)金融模式來(lái)到中國(guó)后似乎發(fā)生了一些變化，經(jīng)常成為非法吸收公眾存款的一個(gè)“時(shí)髦渠道”。
民間金融杠桿風(fēng)險(xiǎn)如何防控？中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議亦給出了明確答案，即加強(qiáng)全方位監(jiān)管，規(guī)范各類(lèi)融資行為，抓緊開(kāi)展金融風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治，堅(jiān)決遏制非法集資蔓延勢(shì)頭，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警，妥善處理風(fēng)險(xiǎn)案件，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)。
“需要看到，互聯(lián)網(wǎng)金融之所以能夠如此迅速地發(fā)展，正是因?yàn)橛幸徊糠诛L(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的融資需求得不到滿(mǎn)足，而這是一個(gè)處在傳統(tǒng)銀行融資與天使投資之間的市場(chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)中，不少網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)無(wú)法識(shí)別并管控風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)很多個(gè)人投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力卻較弱。”吳文鋒說(shuō)，未來(lái)化解相關(guān)平臺(tái)杠桿時(shí)不僅需要監(jiān)管的精細(xì)化，還要注重提高投資者準(zhǔn)入門(mén)檻，只有讓真正擁有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的高凈值人群進(jìn)入，才能避免金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。
■ 引導(dǎo)金融服務(wù)實(shí)體
有經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾作過(guò)一個(gè)生動(dòng)的比喻：金融之于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，猶如都江堰之于川西平原。都江堰充分利用當(dāng)?shù)匚鞅备?、東南低的地形，結(jié)合水脈因勢(shì)利導(dǎo)、自流灌溉，使堤防、分水、泄洪、排沙相互依存，保證了防洪、灌溉、水運(yùn)和社會(huì)用水綜合效益的發(fā)揮，才使得川西平原成為“天府之土”。
資金如水，實(shí)體如田，金融應(yīng)做都江堰。可以說(shuō)，金融只有扎扎實(shí)實(shí)地服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)，才能提高基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量，為金融產(chǎn)品的穩(wěn)定提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
“‘去杠桿’從本質(zhì)上還在于營(yíng)造一個(gè)良好金融生態(tài)。目前我國(guó)的問(wèn)題是新股申購(gòu)等金融鏈條前端的回報(bào)率過(guò)高，這對(duì)社會(huì)形成了一種‘示范效應(yīng)’，而事實(shí)上實(shí)體經(jīng)濟(jì)中能提供高回報(bào)率的項(xiàng)目卻并沒(méi)有那么多。如此一來(lái)，少數(shù)有概念、有故事的高回報(bào)率項(xiàng)目自然贏得各路資金的青睞，導(dǎo)致大量資金在金融體系里空轉(zhuǎn)，不僅抬高了全社會(huì)的融資成本，也容易醞釀金融風(fēng)險(xiǎn)?！眳俏匿h分析。
吳文鋒建議，未來(lái)包括杠桿在內(nèi)的各種金融工具本質(zhì)上還應(yīng)該回到“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”這一主軸上來(lái)，一方面加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，為不同層次資金供求方的對(duì)接“牽線(xiàn)搭橋”；另一方面也要重視對(duì)廣大投資者的宣傳教育，讓民眾了解到金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)并降低不切實(shí)際的高收益預(yù)期。
