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    銀行地方政府博弈戰(zhàn):置換債券短期利息減少

    來源:中國城市投資網(wǎng)

    日期:2015.08.27 閱讀:5464
      導讀
      
      壓力主要有兩方面:一是政策性銀行意愿也不強,因為政策性銀行的資金通過發(fā)債獲得,利率比國債略高,置換債也比國債略高,加上財務費用等,政策性銀行的利率可能出現(xiàn)倒掛。二是商業(yè)銀行因為部分貸款息差變低而不愿意置換。
      
      一般而言,商業(yè)銀行的貸款利息在7%左右,地方政府債券的票面利率在4%左右,兩者存在3%的息差。按照銀行貸款占一類債務50%比重計算,目前2萬億的債券置換將給銀行業(yè)帶來300億的利息損失。但是將地方政府債券利息免稅、節(jié)約資本占用、納入貨幣政策工具抵質押范圍等因素考慮進去,利差損失將明顯縮小。
      
      隨著上市銀行年中報的陸續(xù)披露,地方政府置換債券對銀行的影響逐漸顯現(xiàn)——銀行持有的地方政府債券資產(chǎn)呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。
      
      浦發(fā)銀行近日公布的中報顯示,截至2015年6月30日,該行持有的地方政府債券資產(chǎn)為453億,相比2014年底增長13.37%。這一增速比資產(chǎn)增速高出3.65個百分點。
      
      此前5月份,財政部等部委發(fā)文稱將采用定向承銷的方式發(fā)行地方債,其中特別指向地方政府存量債務中的銀行貸款部分。對于銀行而言,通過定向債券置換后,銀行的資產(chǎn)不變,但資產(chǎn)負債表中持有的貸款資產(chǎn)將轉變?yōu)槌钟械牡胤秸畟Y產(chǎn)。這一調整也有可能改變銀行的資本充足率。
      
      “如果銀行資產(chǎn)變成了持有的地方政府債券資產(chǎn),收益肯定下降?!?nbsp;中債資信評級業(yè)務總部副總經(jīng)理霍志輝對21世紀經(jīng)濟報道記者表示,“但是風險和收益并不是對稱的,置換后收益降低的程度要高于風險降低的程度,所以銀行不太樂意去參與?!?
      
      據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解,鑒于8月份遼寧省公開發(fā)行的10年期專項債券流標,地方政府試圖擴大定向置換的比例,但遇到銀行的阻力,銀行和地方政府之間還存在博弈。
      
      銀行持有地方政府債券資產(chǎn)上升
      
      審計署此前發(fā)布的審計報告顯示,截至2013年6月底,地方政府負有償還責任的債務(下稱“一類債務”)余額為108859.17億,其中來自銀行的貸款為55252.45億,占比為50.75%。換言之,一類債務中超過一半來自于銀行體系。
      
      對于存量一類債務,《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》稱地方政府可以發(fā)行債券將高息債務置換成低息債務。今年5月財政部發(fā)文稱,地方政府可采用定向承銷的方式置換存量銀行貸款,市場稱之為“誰家的孩子誰抱走”。在此期間,財政部相繼下達兩萬億的地方政府債券置換額度。
      
      “因為現(xiàn)在不良資產(chǎn)集中爆發(fā),產(chǎn)能過剩、制造業(yè)、融資平臺等行業(yè)都風險較大,商業(yè)銀行也有意愿配置地方政府債券,也更放心投資(地方政府債券)?!蹦彻煞葜粕虡I(yè)銀行政策研究室人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。
      
      對于銀行而言,定向置換這一操作在其資產(chǎn)負債表上表現(xiàn)為對融資平臺的貸款減少,同時銀行持有的地方政府債券資產(chǎn)上升,但是商業(yè)銀行的總資產(chǎn)并未發(fā)生變化。截至發(fā)稿前,多家上市銀行已經(jīng)公布了上半年的財報,其中浦發(fā)銀行的變化較為顯著。浦發(fā)銀行的中報顯示,至2015年6月30日,該行持有的地方政府債券資產(chǎn)為453億,相比2014年底增長53.51億,增速為13.37%。
      
      值得注意的是,這一增速是上年同期不存在定向置換時的兩倍,顯示出較快的增長速度。浦發(fā)銀行在中報中稱,(要)穩(wěn)妥解決債務置換過程中關鍵環(huán)節(jié)的相互銜接,確保公司權益。北京銀行、中信銀行、招商銀行等銀行僅列出政府債一項但并未列明地方政府一項,因而無法做出比較。
      
      同時,由于相應減少的融資平臺貸款資產(chǎn)占比較小,除招商銀行外,其他銀行未在報表中單獨列示。招商銀行中報披露,該行融資平臺表內貸款余額為1204.02億,占該行貸款總額的4.99%,比上年末下降0.02個百分點。
      
      銀行資產(chǎn)端的變動也對其資本充足率帶來一定影響。按照《商業(yè)銀行資本管理辦法》(試行)的規(guī)定,商業(yè)銀行對省級地方政府債權的風險權重為20%,而對融資平臺的債權權重為100%。
      
      “城投公司的銀行貸款占用的風險權重高,置換后地方政府債券的占用的風險權重降低,在其他因素不變的條件下,銀行的資本充足率應該是上升的?!被糁据x對21世紀經(jīng)濟報道記者表示,“但是商業(yè)銀行會把釋放出來的資本占用去做其他業(yè)務,資本充足率的變化是動態(tài)的?!?
      
      值得注意的是,在不變的年度貸款額度下,銀行貸款資產(chǎn)減少后,商業(yè)銀行當年放貸的數(shù)量將明顯增加?!皹I(yè)務量相對擴大?!鼻笆龉煞葜沏y行政策研究室人士說。
      
      息差降低影響銀行置換積極性
      
      據(jù)前述股份制銀行政策研究室人士根據(jù)WIND數(shù)據(jù)庫估算,至今年上半年末市場共計發(fā)行地方政府債9490.76億元,其中公開發(fā)行7331.39億,其余定向發(fā)行(置換存量貸款)。地方政府債券買方主要是五大行,認購占70%左右。
      
      據(jù)此測算,上半年定向置換的比重僅有23%,比重尚小,但地方政府試圖擴大定向置換的比重?!耙驗橹脫Q債券的額度是固定的,因此財政傾向于用定向的方式將置換債券發(fā)出去,但是發(fā)行壓力還是蠻大的?!睎|部省份一地級市財政局負責債務置換的人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。
      
      據(jù)他介紹,壓力主要有兩方面:一是政策性銀行意愿也不強,因為政策性銀行的資金通過發(fā)債獲得,利率比國債略高,置換債也比國債略高,加上財務費用等,政策性銀行的利率可能出現(xiàn)倒掛。二是商業(yè)銀行因為部分貸款息差變低而不愿意置換。
      
      一般而言,商業(yè)銀行的貸款利息在7%左右,地方政府債券的票面利率在4%左右,兩者存在3%的息差。按照銀行貸款占一類債務50%比重計算,目前2萬億的債券置換將給銀行業(yè)帶來300億左右的利息損失。但是將地方政府債券利息免稅、節(jié)約資本占用、納入貨幣政策工具抵質押范圍等因素考慮進去,利差損失將明顯縮小。
      
      8月24日,全國人大審議國務院提交的關于提請審議批準2015年地方政府債務限額的議案。其中,2015年地方政府債務限額將由甄別確認的2014年末地方政府債務余額與2015年新增的6000億債券加總而來。
      
      21世紀經(jīng)濟報道此前報道,經(jīng)清理甄別,截至2014年底地方政府的一類債務規(guī)模達16萬億。市場預計,這部分存量債務將在未來若干年內通過地方政府債券進行置換,按照銀行貸款占一類債務50%比重計算,粗略計算銀行業(yè)將損失2400億的利息。
      
      一位不愿透露姓名的銀行業(yè)分析師對21世紀經(jīng)濟報道記者表示,短期看將高利率債務置換成低利率債務,銀行會承受一定損失。但長期看,置換債券降低了地方政府違約甚至破產(chǎn)的可能性,實際上也降低了金融系統(tǒng)的風險,對銀行是有利的。