5月4日，北京大學(xué)國家發(fā)展研究院舉辦“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與對(duì)策”主題講座。光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高在會(huì)上表示，經(jīng)濟(jì)增長在減速，而目前貨幣和財(cái)政政策都偏緊，他認(rèn)為財(cái)政政策應(yīng)該要有實(shí)質(zhì)性積極。
徐高表示，從貨幣總體增速來看，今年一季度貨幣增量增速都處于較低水平，雖然接近今年設(shè)定的目標(biāo)，但相比過去幾年增長水平較低，原因在于貨幣政策寬松度不夠。
財(cái)政政策也相當(dāng)不積極。徐高指出，財(cái)政支出力度不足的根源是對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，在產(chǎn)能過剩的大背景下，中國經(jīng)濟(jì)缺乏的不是支出能力，而是調(diào)動(dòng)支出能力變成支出回報(bào)率，民間因?yàn)榛貓?bào)率低而缺乏支出意愿，因此需要通過加大財(cái)政支出來平衡。
他認(rèn)為，財(cái)政支出力量不夠歸根結(jié)底是結(jié)構(gòu)的問題。在這種結(jié)構(gòu)下，債務(wù)置換面臨的阻力大，債務(wù)發(fā)不出去是因?yàn)樾碌胤絺l(fā)行的規(guī)模太小，剛性兌付如果不能被打破，政府相關(guān)類的債權(quán)仍然是高收益低風(fēng)險(xiǎn)。因此，只有打破剛性兌付才能讓新發(fā)的地方債受到投資者的青睞，而且要足夠大，才足以接過政府的融資責(zé)任，剛性兌付才不能打破。
徐高還表示，政策應(yīng)從以下幾方面來化解風(fēng)險(xiǎn)。首先，政策應(yīng)該有擔(dān)當(dāng)，既要穩(wěn)增長又不要杠桿往上漲；其次，財(cái)政政策應(yīng)該有實(shí)質(zhì)性積極，要以財(cái)政本身風(fēng)險(xiǎn)的上升來降低全社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)；另外，貨幣政策、金融政策需要與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)，政策推得太快會(huì)使金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)脫節(jié)，非市場(chǎng)化的主體獲得更多融資。最后，要對(duì)金融市場(chǎng)泡沫化的風(fēng)險(xiǎn)加以化解。
